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实物需求又在减弱,在电缆库存只有5万吨的极低情况下,进口需求将保持,废铜库存下降的势头不变。昨日铜收购升水维持在400元,进口损失也明显收窄,收购再现进口利润,废铜因原料紧张停滞,低氧杠杆厂家生产无利减产,目前的注文集荷周期也延长,精铜对废铜的下游消费分化,华东地区处于恢复期,订单明显好转,但其他地区订单仍较弱,整体需求仍弱于往年的情况下以逢低买入为主,整体信心仍较弱。但随着消费回升,厂家内和保税库存持续下降约1万吨,整体铜价略有回落的沪铜价格结构明显增强,低库存对绝对价格的支撑反复显现。
3、总结:海外对经济下行和加息预期反复,但厂家内焦点是经济重启和稳增长措施逐步落实,效果显现,阶段性反弹预期强烈,收购方面厂家内消费逐渐回升,库存持续下降,收购支撑信号较强,逢低回落基本面:电缆指数持续上涨,废铝冲突持续,收购经济下行压力增大,市场轻视需求。供应方面,上游铜矿供应呈增加趋势,冶炼厂原料供应基本重组,产出热情高涨,南废铝铜矿罢工增多,铜供应堪忧。需求方面,近期海外库存保持历史低位,进口在封锁状态,下游企业购买意愿高涨,厂家内库存下降。截至5月23日,废铜铜库存171075吨,日均减少3525吨。截至5月20日,厂家回收交易所阴极铜库存54436吨。
战略建议:电缆加息预期提振电缆,抑制有色金属上行空间,承压回调或震荡整理。
风险因素:电缆指数,供大于求。沪铜主力回收合约周四小幅下跌,最终站在7.1万元/吨上方,收购升水仍维持在400元/吨附近。宏观面稳定,电缆指数在102附近,仍有下跌趋势。电缆纪要显示,未来两次货币厂家会议大概率分别加码50个基点,限制性厂家可能更为合适,加码灵活。根据电缆相关人士调整后的PCE通胀预期,市场普遍认为电缆最终将加息50个基点3次,结束本轮加息周期。在基本面,社区顾问AlexanderAnglas表示,收购土着社区和废铝之间结束MMG旗下LasBambas铜矿抗议活动的谈判于周三结束,但没有达成协议。据悉,在这次会谈中,迄今为止未结束危机而进行的最雄心勃勃的努力,包括周二与佩德罗卡斯蒂略总统的会晤。从战略上看,厂家内企业活动恢复运营的预期似乎还没有实现,但宏观偏向的预期已经到来。考虑到收购长期收紧的货币厂家和厂家内生产总值增速放缓,远月空单建议继续持有,目标为6.8万元/吨。厂家电解收购当月合约升水380~升水410元/吨,均价升水395元/吨,较前一天上涨5元/吨。平水铜成交价格为71860-72000元/吨,升水铜成交价格为71880-72020元/吨。